ARD Grup Bilişim Teknoloji

ARD Yazılım’ı araştırma kapsamımıza “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi ve 156,00 TL hedef fiyat ile dahil ediyoruz. Belirlediğimiz hedef fiyat, hissenin mevcut seviyelerine göre yaklaşık %87 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Şirketin önümüzdeki dönemde değer yaratımını destekleyecek temel katalizörler arasında İntron birleşmesinden sağlanacak katkının kademeli olarak güçlenmesi, finansal performansta reel bazda devam eden iyileşme, uluslararası operasyonların artan payı, proje hacmindeki büyüme ve mevcut seviyelerde cazip bulduğumuz değerleme çarpanları öne çıkmaktadır. İntron birleşmesinin finansallar üzerindeki etkisi 2026 yılı itibarıyla görünür hale gelmeye başlamış olup, operasyonel entegrasyonun ilerlemesi ve sinerjilerin daha güçlü şekilde devreye girmesiyle birlikte söz konusu katkının önümüzdeki dönemlerde daha belirgin hale gelmesini bekliyoruz. Buna ek olarak, şirketin büyüyen proje portföyü ve yurt dışı pazarlardaki faaliyetlerinin genişlemesinin gelir çeşitliliğini artırarak operasyonel büyümeyi destekleyebileceğini değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, güçlü büyüme görünümü ile cazip değerleme kombinasyonunun hisse performansı açısından olumlu bir risk-getiri profili sunduğunu değerlendiriyoruz.

• Birleşme Etkileri 2026 İtibarıyla Finansallarda Görülmeye Başlandı… Şirket, 21 Kasım 2025 tarihli Yönetim Kurulu kararı doğrultusunda İntron ile yürüttüğü birleşme sürecini tamamlamış olup, işlem 30 Aralık 2025 tarihinde hukuken sonuçlanmıştır. Devralma yöntemiyle gerçekleştirilen birleşme kapsamında İntron’un tüm varlık ve yükümlülükleri ARDYZ’ye devredilmiştir. Güncel finansallara baktığımızda, 2026/06 döneminde şirketin net kârı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %423 artışla 869,1 mn TL’ye yükselmiştir. Yılın ilk altı aylık döneminde İntron katkısıyla birlikte güçlenen operasyonel performansın kârlılığa olumlu yansıdığı görülmektedir. Operasyonel entegrasyonun ilerlemesiyle birlikte birleşmeden kaynaklanan gelir ve maliyet sinerjilerinin önümüzdeki dönemlerde daha görünür hale gelmesini bekliyoruz. İntron birleşmesinin gelirler, kârlılık ve nakit yaratma kapasitesi üzerindeki olumlu etkilerinin 2026 yılı finansallarında belirgin şekilde görülmeye devam etmesini öngörüyoruz.

• 2026’da Yurtdışı Gelirlerin Ciro İçindeki Ağırlığının Artması Hedeflenmektedir… 2025 yılı itibarıyla gelirlerinin neredeyse tamamını yurt içi pazardan elde eden şirket, 2026 yılında toplam ciro içerisindeki yurt dışı gelir payını artırmayı hedeflemektedir. Bu doğrultuda yönetim, Türk Cumhuriyetleri, MENA ve Asya bölgelerindeki kamu ihalelerine odaklanarak teklif verme faaliyetlerini artırmayı planlamaktadır. Yurt dışı pazarlara yönelik bu açılımın, şirketin gelir tabanının coğrafi olarak çeşitlendirilmesine katkı sağlamasının yanı sıra, orta vadede büyümenin daha dengeli ve sürdürülebilir bir yapıya kavuşmasını destekleyebileceğini değerlendiriyoruz.

• Yapay Zekada Güçlenen Teknoloji Yetkinliği… Birleşmenin ardından ARD Bilişim’in faaliyet modeli, ağırlıklı olarak kendi geliştirdiği yazılım ve teknoloji çözümlerinden oluşan yapıdan, yazılım, donanım ve sistem entegrasyonunu tek çatı altında sunabilen daha kapsamlı bir teknoloji şirketi modeline evrilmiştir. İntron’un veri merkezi, yapay zeka altyapısı ve donanım tedariğindeki kabiliyetlerinin ARD Bilişim’in yazılım ve Ar-Ge yetkinlikleriyle birleşmesi, şirketin özellikle kamu, savunma sanayii ve büyük ölçekli kurumsal müşterilere yönelik daha kapsamlı ve uçtan uca projelere erişimini destekleyebilir. Bu doğrultuda yapay zekayı, ARDYZ için stratejik öneme sahip ve gelir yaratma potansiyeli yüksek bir büyüme alanı olarak görüyoruz.

Değerleme

Şirketin satışlarının mevcut durumda ağırlıklı olarak yurt içi pazara yönelik olması ve şirketin kendi projeksiyonlarını da TL bazında hazırlaması nedeniyle, İNA modelimizi ve finansal tahminlerimizi TL bazında oluşturmayı tercih ettik. %100 İNA yöntemine dayalı değerlememiz sonucunda, 156,00 TL hedef fiyat ile son kapanış fiyatına göre %87 yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz.

Şirket Hakkında

• ARD Grup Bilişim Teknolojileri <ARDYZ TI> 2011 yılından bu yana teknoloji ve bilişim alanında faaliyet gösteren, kamu ve özel sektör müşterilerine yazılım, sistem entegrasyonu, teknolojik ürün tedariği, yönetilen hizmetler ve teknoloji danışmanlığı sunan bir bilişim şirketidir. Şirket payları 6 Şubat 2020 tarihinde ARDYZ koduyla Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlamıştır.

• Şirketin faaliyet modeli temel olarak yönetilen hizmetler, anahtar teslim sistem entegrasyon projeleri, teknolojik ürün satışı, yazılım geliştirme ile teknoloji ve proje danışmanlığı olmak üzere beş ana başlık altında şekillenmektedir. Yönetilen hizmetler tarafında müşterilerin bilgi teknolojileri operasyonlarının bakım, destek, lisanslama, kaynak yönetimi ve raporlama süreçleri üstlenilirken; sistem entegrasyonu projelerinde tasarım ve planlamadan ürün tedariğine, kuruluma, entegrasyona, eğitime ve satış sonrası desteğe kadar uçtan uca hizmet sunulmaktadır.

• Şirket ayrıca donanım üreticileriyle sahip olduğu iş ortaklıkları üzerinden müşterilerinin veri merkezi ve bilişim altyapısı ihtiyaçlarını karşılarken, kurumlara özel ve küresel standartlara uyumlu yazılım çözümleri de geliştirmektedir.

• ARD Bilişim'in yazılım tarafındaki faaliyetleri şirketin katma değerli iş modelinin önemli bir bölümünü oluşturmaktadır. Şirket, hukuk teknolojileri, e-dönüşüm, sağlık teknolojileri, akıllı şehirler, elektronik denetleme sistemleri, ERP ve CRM çözümleri, siber güvenlik, biyometrik sistemler, yapay zeka, IoT, büyük veri ve veri analitiği gibi farklı alanlarda ürün ve projeler geliştirmektedir.

• Şirketin önemli faaliyet alanlarından biri, Akıllı Şehir ve Akıllı Trafik Elektronik Denetleme Sistemleri (EDS) projeleridir. ARD Bilişim, trafik akışının daha etkin yönetilmesi ve trafik güvenliğinin artırılması amacıyla görüntü işleme ve sensör teknolojilerinden yararlanan EDS çözümleri geliştirmektedir. Şirket, bugüne kadar Türkiye’de dördü büyükşehir olmak üzere toplam altı şehirde sistem kurulumu gerçekleştirmiş olup, bu alandaki faaliyetlerini hem yurt içinde hem de yurt dışında sürdürmektedir.

• ARD Bilişim'in yakın dönemdeki en önemli stratejik adımlarından biri İntron Bilişim'in şirket bünyesine katılması olmuştur. Yaklaşık 15 yıllık sistem entegratörlüğü tecrübesine sahip İntron, kamu kurumları, savunma sanayii ve büyük ölçekli kurumsal müşterilere veri merkezi, sistem altyapısı, güvenlik, yapay zeka ve Akıllı CCTV çözümleri sunmasının yanı sıra Türkiye'nin 81 iline ulaşabilen geniş bir bayi ve distribütörlük ağına sahiptir.

• Birleşmenin ardından ARD Bilişim'in faaliyet yapısı, ağırlıklı olarak kendi geliştirdiği yazılım ve teknoloji çözümlerinden oluşan modelden, yazılım ile donanım ve sistem entegrasyonu faaliyetlerini aynı çatı altında sunabilen daha kapsamlı bir teknoloji şirketi modeline doğru evrilmiştir.

• ARD Bilişim, organik büyümenin yanı sıra satın almalar ve iştirakler yoluyla farklı teknoloji dikeylerinde faaliyet gösteren bir ekosistem oluşturmuştur. Şirket, kurumsal yazılım ve yapay zeka alanında faaliyet gösteren Açılımsoft'un %100'üne, güvenlik teknolojileri alanındaki Dallmeier Turkey'in %100'üne ve Özbekistan'daki sistem entegrasyonu ve yazılım faaliyetlerini yürüten ARDTECH Informatics'in %100'üne sahiptir. Ayrıca Londra merkezli ARDTECH LTD'de %60, blockchain ve Web3 teknolojilerine odaklanan Argedor'da %60 ve finansal teknolojiler alanında faaliyet gösteren Oxivo Grup Bilişim'de %51 oranında pay sahibidir.

• Ar-Ge faaliyetleri ARD Bilişim'in büyüme stratejisinin temel unsurlarından biridir. Şirketin devam eden projeleri arasında Dijital İkiz ve Blockchain Tabanlı Ulaşım ve Yönetim Platformu (AYUPLAS V2), Finansal Teknoloji Yönetim Platformu, yapay zeka destekli doğal afet risk platformu AIDRap, UHAP V2, yapay zeka destekli depo yönetimi ERP sistemi DERPOAI ve biyometrik doğrulama tabanlı siber güvenlik platformu BİYOSECURE gibi projeler bulunmaktadır. Bu projeler şirketin yapay zeka, dijital ikiz, IoT, blockchain, görüntü işleme ve siber güvenlik gibi yüksek büyüme potansiyeline sahip teknoloji alanlarında ürün geliştirme kabiliyetini artırmaktadır.

• Ar-Ge faaliyetleri şirketin vergi yapısı açısından avantaj sağlamaktadır. ARD Bilişim, Teknokent ve Ar-Ge teşviklerinin yanı sıra TÜBİTAK hibelerinden yararlanmaktadır. Bu yapı, şirketin Ar-Ge yatırımlarını desteklerken efektif vergi yükünün görece düşük seviyelerde kalmasına katkı sağlamaktadır.

• ARD Bilişim, son dönemde yurt dışı faaliyetlerini de artırmaya odaklanmıştır. İngiltere ve Özbekistan'daki iştiraklerinin yanı sıra şirket 2026'nın ilk yarısında Şili ve Endonezya Deniz Kuvvetleri'ne yönelik bilişim altyapısı siparişleri almıştır. Ayrıca Pakistan'da e-Devlet uygulamaları, kamu bilgi sistemleri, dijital dönüşüm, yapay zeka, siber güvenlik ve savunma sanayii yazılımları alanlarında ortak projeler geliştirilmesine yönelik Computer Marketing Company ile bir mutabakat zaptı imzalanmıştır. Bu gelişmeler, şirketin kamu ve savunma alanında Türkiye'de edindiği proje tecrübesini uluslararası pazarlara taşıma stratejisini desteklemektedir.

• Şirketin kamu ve savunma sanayii projelerindeki konumunu destekleyen unsurlardan biri sahip olduğu teknik yeterlilik ve güvenlik sertifikalarıdır. ARD Bilişim, Milli Savunma Bakanlığı tarafından onaylı “Tesis Güvenlik Belgesi SPICE Seviye II ve çeşitli ISO standartlarının yanı sıra farklı sektörlerde faaliyet gösterebilmesine yönelik çok sayıda yeterlilik ve tescil belgesine sahiptir. Bu sertifikasyon altyapısı özellikle kamu, savunma ve kritik altyapı projelerinde şirket için önemli bir giriş bariyeri ve rekabet avantajı oluşturmaktadır.