Haftaya Başlarken

YURTİÇİ GÜNDEM

Önümüzdeki haftanın veri gündemini piyasa etkisi büyük olmayan ancak makroekonomik görünüm açısından kritik veriler oluşturuyor.

Perşembe 10:00’da Ağustos ayı işsizlik oranı ve sanayi üretimi açıklanacak. İşsizlik ile ilgili bir piyasa beklentisi bulunmazken mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Temmuz’da %9.2’den %8.8’e geriledi, atıl işgücü oranı %29.2’den %26.5’e düştü. Fiyatlarda yaşanan katılık hizmet sektörünün halen canlı olduğunu gösterse de yılın ikinci yarısında özellikle imalat sanayinde belirginleşen yavaşlamanın istihdam piyasasına da yansımasını bekliyoruz.

Aynı gün aynı saatte açıklanacak Ağustos sanayi üretiminin zayıf seyrini sürdürmesini bekliyoruz. Temmuz’da manşet sanayi üretimi %3.92 daralırken takvim etkisine göre üretim önceki aya göre Haziran’daki %2.4’lük düşüşün baz etkisiyle %0.4 artış göstermişti.

Cuma 10:00’da açıklanacak Ağustos cari dengenin 3.6 milyar dolar fazla vermesi beklenirken beklentilere paralel bir gerçekleşme 12 aylık açığın 19.1 milyar dolardan 15.7 milyar dolara gerilemesine neden olacak. Böyle bir gerçekleşme cari açıkta Şubat 2022’den bu yana en düşük seviyeye işaret edecek.

Aynı gün aynı saatte yayınlanacak perakende satışlar iç taleple ilgili bilgi vermesi açısından önemli olacak. 6 aydır yavaşlama gösteren perakende ticaret Temmuz’da önceki seneye göre %5.4 büyümüştü.

Önümüzdeki haftanın veri gündemini piyasa etkisi büyük olmayan ancak makroekonomik görünüm açısından kritik veriler oluşturuyor.

Perşembe 10:00’da Ağustos ayı işsizlik oranı ve sanayi üretimi açıklanacak. İşsizlik ile ilgili bir piyasa beklentisi bulunmazken mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Temmuz’da %9.2’den %8.8’e geriledi, atıl işgücü oranı %29.2’den %26.5’e düştü. Fiyatlarda yaşanan katılık hizmet sektörünün halen canlı olduğunu gösterse de yılın ikinci yarısında özellikle imalat sanayinde belirginleşen yavaşlamanın istihdam piyasasına da yansımasını bekliyoruz.

Aynı gün aynı saatte açıklanacak Ağustos sanayi üretiminin zayıf seyrini sürdürmesini bekliyoruz. Temmuz’da manşet sanayi üretimi %3.92 daralırken takvim etkisine göre üretim önceki aya göre Haziran’daki %2.4’lük düşüşün baz etkisiyle %0.4 artış göstermişti.

Cuma 10:00’da açıklanacak Ağustos cari dengenin 3.6 milyar dolar fazla vermesi beklenirken beklentilere paralel bir gerçekleşme 12 aylık açığın 19.1 milyar dolardan 15.7 milyar dolara gerilemesine neden olacak. Böyle bir gerçekleşme cari açıkta Şubat 2022’den bu yana en düşük seviyeye işaret edecek.

Aynı gün aynı saatte yayınlanacak perakende satışlar iç taleple ilgili bilgi vermesi açısından önemli olacak. 6 aydır yavaşlama gösteren perakende ticaret Temmuz’da önceki seneye göre %5.4 büyümüştü.

YURTDIŞI GÜNDEM

Gelecek hafta küresel piyasaların odağı Perşembe 15:30’da açıklanacak ABD TÜFE enflasyonunda olacak. ABD’de TÜFE enflasyonunun Eylül’de %2.5’ten %2.3’e gerilemesi, çekirdek enflasyonun ise aylık %0.3’ten %0.2’ye düşmesi bekleniyor. Beklenenden yüksek bir artış Fed’in faiz indirimi beklentilerini ortadan kaldırmasa da yüksek gelen tarım dışı istihdam sonrası artan 25 baz puan indirim beklentilerinin genele yayılmasına neden olacaktır.

Haftanın bir diğer önemli verisi Almanya sanayi üretimi ve perakende satışlar olacak. Salı 9:00’da açıklanacak Almanya sanayi üretiminin Ağustos’ta %0.5 büyümesi beklenirken üretim, önceki ay %2.4 daralmıştı. Perşembe 9:00’da açıklanacak perakende satışlarla ilgili ise bir beklenti bulunmuyor. Dibe vuran imalat PMI verilerinin işaret ettiği zayıflık Ağustos’ta sanayi üretimi ve perakende satışlara da yansıyabilir.

Eylül ayında ABD’de  tarım dışı istihdam 140 bin kişilik artış beklentisine karşılık 254  bin kişilik artış gösterdi. Önceki ayın 142 bin kişi olarak açıklanan istihdam artışı da 159 bin kişiye revize edildi. 250 bin kişilik artış Mart’tan bu yana görülen en yüksek artışı işaret ediyor. Ayrıca 12 aylık ortalama istihdam artışı olan 203 bin kişinin de üzerine çıkmış oldu. Kuvvetli istihdam piyasası görünümünü teyit eder nitelikte %3.8’e düşmesi beklenen ücret enflasyonu %3.9’dan %4.0’e çıkarken işsizlik oranı %4.2’den %4.1’e geriledi. İşsizlik oranının %4.2’de sabit kalması bekleniyordu. Verinin ardından DXY hızlıca 102.5’in üzerine çıkarken 2Y ve 10Y tahvil faizleri sırayla 20 ve 10 baz puana yakın artışla %3.93 ve %3.97’ye yükseldi. Veri sonrasında Fed’in 50 baz puanlık artışlarla devam etmeyip hızını 25 baz puana düşürme riski bulunuyor. Bu yüzden önümüzdeki dönemde piyasada veri hassasiyetinin arttığına şahit olabiliriz.

Geçtiğimiz hafta açıklanan imalat PMI verileri izlediğimiz tüm bölgelerde zayıflamaya işaret etti. Çin’de imalat PMI 50.4’ten 49.3’e gerilerken imalat sanayi böylece daralma bölgesine girmiş oldu. Japonya’da imalat PMI 49.8’den 49.7’ye, Almanya ve Euro Bölgesi’nde sırayla 42.4 ve 45.8’ten 40.6 ve 45.0’e geriledi. İngiltere’de endeks halen 50.0’nin üzerinde seyretmekle birlikte Eylül’de 52.5’ten 51.5’e önemli bir düşüş gösterdi. ABD’de imalat PMI 47.9’dan 47.3 gerileri, ISM imalat 47.2’de sabit kaldı.

Hizmet PMI’lara göre ise 50.0’nin üzerinde yani büyümeye işaret eden seyir devam etti ancak takip ettiğimiz tüm bölgelerde yavaşlama hakimdi. Japonya’da endeks Eylül’de 53.7’den 53.1’e, Almanya’da 51.2’den 50.6’ya, Euro Bölgesi’nde 52.9’dan 51.4’e, İngiltere’de 53.7’den 52.4’e, ABD’de ise 55.7’den 55.2’ye geriledi. ABD’de ISM hizmet endeksi ise PMI’ın tersine 51.5’ten 54.9’a hızlı bir artış gösterdi. Beklenti endeksin 51.7 olmasıydı. Eylül’de iş aktivitesinde 53.3’ten 59.9’a hızlı bir yükseliş görülürken hizmet istihdamında 50.2’den 48.1’e sert bir düşüş yaşandı; yeni siparişler endeksi 53,0’ten 59.4’e, hizmet fiyatları 57.3’ten 59.4’e fırladı. ABD’de resesyona benzer bir görünümün olmadığını görüşümüzü destekleyen veriler önümüzdeki dönemde faiz indirim hızının 50 baz puanda kalamayacağını da teyit eder nitelikte.

Almanya'da Eylül ayı öncü enflasyonu %1.7’lik beklentilere karşılık %1.9’dan %1.6’ya düşüşe işaret etti. Euro Bölgesi’nin tamamında ise öncü enflasyon %1.8 olarak gerçekleşti. Beklenti enflasyonun %2.2’den %1.9’a gerilemesiydi. Çekirdek enflasyon ise %2.8 seviyesindeki beklentilere karşılık %2.8’den %2.7’ye geriledi. Beklentilerin ötesinde gerilemeler Avrupa Merkez Bankası’nın faiz indirimlerinde daha hızlı davranması için olanak tanıyacaktır.