Graintürk Şirket Raporu (31.10.2024)

• • Graintürk’ün güçlü 3Ç finansalları sonrasında beklentilerimizi ve hedef değerimizi yukarı yönlü revize ettik. Şirket için 12 aylık hedef değerimizi 123.0 TL’den 178.0 TL’ye yükseltirken, Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin; i) Güçlü finansal yapısı, ii) depoculuk faaliyetlerinin yanında yenilenebilir enerji, savunma sanayi, gayrimenkul ve çimento alanlarında yaptığı / planladığı yatırımlar, iii) %100 bağlı ortaklığı Özova Tarım’ın halka arz planı ile potansiyel katkısı, önümüzdeki dönem için en güçlü katalistler olarak öne çıkıyor.

  
  

  • Güçlü finansallar… Şirket, 3Ç24’te 373,5mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 21.8mn TL kâr açıklamıştı. Net satışlar 3Ç24’te 763,9mn TL olurken, aynı dönemde FAVÖK ise yıllık %86 artarak 115mn TL olarak gerçekleşti. Satışların maliyetlerinin beklentilerimizin altında gerçekleşmesi operasyonel performansın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinin ana nedeni oldu. Tarım segmentindeki güçlü performansı bu dönemdeki operasyonel performansın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinin ana nedeni oldu.

  
  

  • Beklentilerimiz… Şirketin 2024 yılında yıllık %123 artışla 4,076mn TL Ciro elde etmesini beklemekteyiz Şirket’in 2024’te 788mn TL FAVÖK yaratırken FAVÖK marjının %19.3 seviyesinde gerçekleşmesini beklemekteyiz. 2025 Ocak ayında Enerji yatırımlarının devreye girmesiyle beraber şirketin Net Satışlarının %55 artarak 6,326mn TL seviyesine yükselmesini bununla birlikte 1,371mn TL FAVÖK yaratılırken FAVÖK marjının ise %21.7   seviyelerine yükselmesini bekliyoruz.

  
  

  • Enerjide büyüme planları güçlü... Halka arzdan elde edilen fon kapsamında, Graintürk Ral Enerji’nin %49’unu 153mn TL’ye satın almıştı. Bu kapsamda Şanlıurfa’da 130MW’lık Viranşehir GES yatırımı başladı ve 2025’in başında üretime başlaması planlanıyor. Ek olarak, şirketin ön lisansı alınmış 76 MW’lık rüzgar ve 20MW’lık lisans çalışması devam eden GES projesi bulunmaktadır. Ayrıca depolamalı sistemlerle birlikte, şirketin enerji kapasitesinin 326 MW’a yükselmesi hedefleniyor.

  
  

  • Gayrimenkul Yatırımları ve Halka Arz… Graintürk’ün bağlı ortaklığı Özova Hububat’a ait olan, New Tower İş ve Yaşam Merkezi projesinin %80’i tamamlandı. %50 hasılat paylaşımlı olan projenin satılabilir alanı 23bin m2’dir ve toplam gelir beklentisi ~1.1 milyar TL’dir. Graintürk Eylül ayı sonunda yaptığı açıklamada, %100 bağlı ortaklığı Özova Tarım’ın halka arz sürecini başlattığını duyurdu.

   

  • Çimento Yatırımı… Graintürk, 50mn TL sermaye ile kurulacak olan Hatay Çimento’ya %50 oranında ortak olacağını açıkladı. Hatay’da toplamda 176m2 planlanan tesis alanına kurulması planlanan ve hem bölgenin ihtiyaçlarına hem de potansiyel ihracat pazarlarına ürün satabilecek olan çimento fabrikasının yaklaşık 1.5 yıl içinde devreye girmesi bekleniyor. KAP açıklamasına göre, yatırım tutarının yaklaşık 200mn ABD doları olacaktır. Maden dahilinde 2,65mn ton/yıl farin işlenerek 1.65mn ton/yıl klinker üretimi planlanmaktadır. Sektördeki mevcut çimento fiyatları ve operasyonel marjları göz önüne alındığında, Yine sektörün ortalama Firma Değeri / Klinker çarpanı göz önüne alındığında, bu yatırımın Graintürk’e hisse başına yaklaşık 50-60 TL katkı vereceğini hesaplıyoruz.

Revizyon

Şirket Hakkında;

Grainturk Tarım A.Ş. 2014 yılında kurulmuş ve genel merkez İstanbul olmak üzere, Hatay Kırıkhan’da kurulu ofis ve tesisleri ve toplam 161 çalışanı ile hem ulusal hem de uluslararası tarımsal emtia ticareti alanında aktif faaliyet göstermektedir. Şirket, buğday, mısır ve pamuk başta olmak üzere tarım ürünlerinin alım satımını ve depolamasını yapmaktadır. Şirket’in Özova Hububat Tarım Ürünleri, Platinyum Tarım Ürünleri ve Grain Tarım Ürünleri Lisanslı Depoculuk A.Ş. olarak 3 adet bağlı ortaklığı bulunmaktadır. Şirketin bağlı ortaklığı Özova Hububat bünyesinde bulunan, tamamen otomasyon sistemi ile çalışan, lisanslı depolama tesisleri ile ürünler, uluslararası standartlarda donanımlı laboratuvarlarda yapılan analizlerle sınıflandırılarak depolanmaktadır. Amik Ovası’nda bulunan fabrika ve tesislerinde buğday, mısır, pamuk ve diğer tarımsal ürünlerin alımını yapmakta üretilen pamuğun çırçır ve preslenmesi hizmetlerini sürekli geliştirmektedir. Grain Tarım Ürünleri Lisanslı Depoculuk A.Ş. firması tarafından işletilen Kırıkhan/Hatay’da kurulu lisanslı depolar bölgelerinde kurulan ilk lisanslı depolardır. Platinyum Tarım Ürünleri, 2013 yılında Hatay’da kurulan Toprak Mahsulleri Ofisi’nin uzun süreli depo kiralama ihalesini kazanan şirket, Hatay Kırıkhan bölgesinde kurulu Platinyum tesisi ile Toprak Mahsulleri Ofisi’ne hizmet vermektedir.