Tüketici Enflasyonu – Mayıs2024

Mal enflasyonu baskısı

Mayıs ayında tüketici enflasyonu %3,4 ile %3,3 olan piyasa beklentilerinin ve %3,2 olan beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon %69,8'den %75,45'e yükselerek Merkez Bankası'nın beklediği zirveye ulaştı. Mayıs ayında aylık enflasyonu yukarı iten ana unsurlar gıda, giyim, enerji ve konut enflasyonu oldu.

• Aylık enflasyona en önemli katkı 1 puan ile konuttan geldi. Konut enflasyonu aylık %7,1 olarak gerçekleşti. Geçen yılın Mayıs ayında, 25 m³'e kadar olan konutlarda doğal gazın ücretsiz kullanımına olanak sağlanması nedeniyle doğal gaz dâhil konut kalemi enflasyonu %-13,8olmuştu. Bu imkânın bu yılın Mayıs ayında sona ermesi, bu kalemde artışa neden oldu. Konutta yıllık enflasyon %55,5'ten %93,2'ye yükseldi.
• Gıda enflasyonu aylık bazda %1,7 ile aylık genel enflasyona 0,43 puan katkı sağladı. Yıllık bazda gıda enflasyonu %68,5'ten %70,1'e yükseldi.
• Giyim ve ayakkabı grubunda mevsimsel faktörlerin etkisiyle aylık enflasyon %9,6 olarak gerçekleşti ve bu kalemden aylık enflasyona 0,6 puan ek yük geldi. Ancak bu kategoride yıllık enflasyon %51,2'den %50,85'e geriledi.
• Mal enflasyonunu yukarı çeken bir diğer kalem enerji oldu; aylık enerji enflasyonu %4,91'e, yıllık enflasyon ise %42,8'den %89,7'ye yükselerek Aralık 2022'den bu yana en yüksek yıllık enflasyona ulaştı.

Bunun sonucunda mal enflasyonu Mayıs ayında %59,7'den %67,6'ya yükseldi. Uzun süredir artış gösteren hizmet enflasyonu bir miktar gerileyerek %97'den %95,9'a düştü. Kira enflasyonu %124,5'ten %125,1'e çıkarak yeni bir rekor kısa da kira dışı kalemler sayesinde hizmet enflasyonu geriledi. Mayıs’ta restoran ve otel enflasyonu %95,8'den %92,4'e, ulaştırma enflasyonu ise %100,75'ten %99,10'a düştü.

Enflasyon trendi %50,0’nin altında

Bu faktörler nedeniyle mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyon %3,30'dan %3,65'e yükseldi. TCMB yıllık enflasyon yerine aylık enflasyona odaklanıyor ve aylık enflasyonun yaz aylarında %3,0'un, yılın son çeyreğinde ise %2'nin altına düşmesini bekliyor. İyi haber enflasyonun trend göstergesi olan yıllıklandırılmış 3 aylık ortalama TÜFE enflasyonu %52,4'ten %49,5'e düştü. B endeksine göre trend enflasyon %53,1'den %50,2'ye, hizmet enflasyonu %4,3'ten %4,1'e, yıllık hizmet enflasyonu ise %70,4'ten %65,9'a geriledi.

Yaz ayları kritik geçecek

TCMB öngörüsüne göre çıktı açığının yılın ikinci yarısında negatife dönmesi ve enflasyon üzerindeki talep baskısını hafifletmesi bekleniyor. Bu nedenle TCMB’nin yaz aylarında herhangi bir parasal sıkılaştırmaya gitmesini beklemiyoruz. Ancak likidite koşullarının yurt içi talepte ciddi bir yavaşlamaya izin vermemesi durumunda zorunlu karşılık oranlarının artırılması, depo ihaleleri, tahvil satışı veya politika faizinin haftalık repodan gecelik borçlanmaya dönüştürülmesi gibi ek tedbirlerin görülmesi muhtemel olacaktır. Ayrıca TCMB'den yıl sonuna kadar herhangi bir genişleme beklemediğimizi de eklemek isteriz.