TCMB PPK Kararı – Ağustos 2024

Politika duruşu ve araç setinde değişiklik yok

TCMB piyasa beklentilerine paralel şekilde haftalık repo faizini %50.0’de sabit tuttu, 300 baz puanlık koridor genişliğini değiştirmedi. TCMB ana elimde belirgin ve kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralarına yakınsayana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdüreceğini yineledi. Ayrıca enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozuldu görülmesi durumunda ise para politikası duruşunu sıkılaştıracağı ifadesini değiştirmedi.

Araç seti ile ilgili olarak kredi ve mevduat piyasalarında öngörülerinin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizmasının ilave makro ihtiyati adımlarla destekleneceğini belirtti. Sterilizasyon araçları ile ilgili olaraksa “gerektiğinde çeşitlendirilerek” ifadesini çıkartarak etkin şekilde kullanılacağı yönlendirmesini korudu. Buradan anladığımı TCMB’nin önümüzdeki dönemde yeni araçlara başvurmak yerine kalıcı veya geçici likidite artışı durumunda mevcut araçlarla fazla likiditeyi çekmeye çalışacağı yönünde.

En önemli değişiklik talep koşullarında

TCMB karar metninde hizmet enflasyonunda katılık, jeopolitik  gerçekleşmeler ve enflasyon beklentilerinin halen enflasyonist risk oluşturduğuna değinse de en önemli değişken olan yurtiçi taleple ilgili olarak “enflasyonist düzeyde” ifadesini “enflasyonist etkisinin azaldığı” ifadesi ile değiştirmesi oldu. Merkez Bankası hizmet sektöründeki iyileşmenin gecikmeli olacağını belirtirken enflasyon riski oluşturan faktörler arasında önceki aylarda yer alan gıda fiyatlarına yer vermedi. Ayrıca enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının öngörüler ile uyumunun dezenflasyon süreci açısından göreli öneminin arttığını belirtti. Bu ifade nedeniyle önümüzdeki dönemde piyasa ve hanehalkının yanı sıra reel sektörün enflasyon beklentileri ve bunu fiyatlama davranışına yansıtıp yansıtmaması oldukça önemli olacak.

İndirim beklentileri artabilir

Merkez Bankası önceki aylara nazaran enflasyonun seyri ile ilgili daha iyimser bir yaklaşım sergilemesi piyasada indirim beklentilerini artırabilir ancak Ağustos ve Eyül aylarında talep koşulları ve diğer risk faktörlerinin TCMB’nin risk yaratmadan faiz indirimi gerçekleştirmesine olanak tanıyacağını düşünmüyoruz. TCMB’nin kalıcı düşüşten emin olması ve beklentileri gelecek yıl %30.0’un altına çıpalayabilmesi için en garantili yaklaşımın Aralık enflasyonunu göreceğimiz Ocak ayında gerçekleşmesini beklemekle birlikte Aralık’ta göreceğimiz bir indirim de bizim için şaşırtıcı olmayacaktır.