Orta Vadeli Program – 2025-2027

Büyümede aşağı revizyon

Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz beklendiği şekilde 2025-2027 yıllarını kapsayan Orta Vadeli Programı (OVP) açıkladı. Açıklanan programa göre 2024 yılında büyümenin %3.5 olarak gerçekleşmesi, 2025-2026-2027’de artış göstererek sırayla %4-%4.5-%5.0 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Önceki OVP’de 2024-2025-2026 öngörüleri 0.5 puan daha yukarıdaydı. Yılın ilk yarısında büyümenin %3.8 olarak gerçekleştiğini göz önünde bulunduracak olursak ekonomi yönetiminin yılın ikinci yarısında ekonomik aktivitede bir yavaşlama beklediğini ancak bu yavaşlamanın piyasanın ve bizim beklediğimiz yavaşlamaya nazaran daha sınırlı düzeyde beklendiğini anlıyoruz. Bizim beklentimiz kredi koşullarının sıkılaşması ve sıkı para politikasının gecikmeli etkileri nedeniyle oluşan iç talep daralmasının yılın ikinci yarısında büyümeyi %2.0 civarına çekebileceği yönünde. Buna paralel olarak yılın tamamına dair büyüme %3.0 civarında gerçekleşecek ancak aşağı yönlü riskler yukarı yönlü risklere göre daha fazla olacaktır.

Enflasyonda 2026’da tek hane bekleniyor

Orta vadeli programda dikkat çeken bir diğer tahmin de enflasyon tahmini oldu. OVP’de yıl sonu enflasyon tahmini Merkez Bankası'nın Enflasyon Raporu’nda açıkladığı bandın üst sınırı olan %42’ye yakın şekilde %41.5 olarak açıklandı. Ancak büyümenin artan oranda devam etmesine karşılık enflasyon tahmininin TCMB’ninkine benzer şekilde %17.5 olarak açıklanması ihracatın büyümeye katkısının çok yüksek olmasını gerektiriyor. Sayın Cevdet Yılmaz ana ihracat pazarlarımız olan Avrupa ve MENA’da büyüme oranlarının artmakta olduğunu belirtse de iç talebin katkısı azalarak %4.0 büyümeye ulaşmayı ve aynı zamanda   enflasyonu %20.0’nin altında taşımayı iyimser bir tahmin olarak değerlendiriyoruz.

Cari açıkta %2.0 altı hedefleniyor

Yılın ilk yarısı iyibarıyla 12 aylık toplam bazda 24.8 milyar dolar seviyesine gerileyen cari açığın yıl sonunda 22,0 milyar dolara gerilemesi bekleniyor. Bu da resmi GSYH tahminine oranla %1.7'ye karşılık geliyor. 2025'te %2.0’ye yükselmesi beklenen cari açığın 2026 ve 2027 yıllarındaki ekonomik büyüme beklentisine rağmen GSYH’ye oranla sırayla %1.6 ve %1.3’e gerilemesi bekleniyor.

Bütçe disiplinine dönüş

Mali denge ile ilgili beklentilere değinecek olursak önceki OVP’de 2023 ve 2024 yılı için GSYH’ye oran olarak %6,4 hedeflenen bütçe açığı 2023’te GSYH’nin %5.2’si oranında açık vermiş, 2024 açığının ise %4.9 olması öngörülmüş. Deprem harcamaları, enerji KİT’leri, ÖYT ödemeleri ve yüksek faizler nedeniyle oldukça sıkışık durumda olan harcamalar tarafına karşılık özellikle kurumlar vergisi düzenlemelerinin gelirlerde artışa neden olmasının beklenmesiyle 2025 yılı bütçe açığı GSYH’nin %3.1’i olarak öngörülmüş. Sonraki yıllarda da mali disiplinin devam ettirilerek bütçe açığının %2.8 ve %2.5 olması bekleniyor. Mali disipline dönüş sonrası borçlanma ihtiyacının azalmasının borç rasyosuna da yansıması ve AB tanımlı genel devlet borç stokunun pprogram dönemi boyunca %25.0 civarında gerçekleşmesi bekleniyor.

Orta Vadeli Program: 2024-2027 (milyar TL)