27.05.2024
Haftaya Başlarken
Yorum
YURTİÇİ GÜNDEM
Önümüzdeki haftanın yurt içi veri gündemini Cuma günü açıklanacak Gayri Safi Yurtiçi Hasıla verileri oluşturacak. 2023 yılını %4.5 seviyesinde ve bir önceki çeyreği %4 büyüme ile tamamlayan GSYH’nin yılın birinci çeyreğinde %5'in üzerinde bir büyüme göstermesi bekleniyor. Bizim beklentimiz ise büyümenin geçen senenin aynı dönemine göre %5.8, bir önceki çeyreğe göre ise %1,5 olması yönündedir. Büyüme göstergelerinin oldukça kuvvetli bir yurtiçi talebe işaret ettiği GSYH verileri dış talebin pozitif katkısından da yararlanıyor olacak. Ancak sıkı para politikasının gecikmeli etkileriyle birlikte bu oranlar bu yılsonuna kadar gördüğümüz en yüksek oranlar olacak. İkinci çeyrekte de dış talebin katkısının pozitif olmasını beklemekle birlikte iç talepte bir dengelenme yılını ikinci yarısındaysa toplam GSYH’de belirgin bir yavaşlama bekliyoruz. Bu doğrultuda yılın tamamı için şu ana kadarki göstergelerle beklentimiz %3 seviyesinde.
Haftanın bir diğer önemli verisi Pazartesi açıklanacak Mayıs ayı reel sektör güven endeksi (RSGE) ve kapasite kullanımı oranı (KKO) verileri olacak. Nisan ayında önceki aya göre hemen hemen aynı seviyede gerçekleşen RSGE ve KKO’nun Mayıs ayında düşüp düşmemesi ikinci çeyrekte büyümede görmeyi beklediğimiz yavaşlamanın başlayıp başlamadığını anlamak açısından önemli olacak.
Perşembe günü TÜİK Nisan ayı dış ticaret gelişmeleri verilerini açıklayacak. Ayın ilk günlerinde açıklanan öncü verilere göre Nisan’da dış ticaret dengesi 9.9 milyar ABD doları açık verdi. Geçen senenin aynı ayında da dış ticaret açığı 8.7 milyar dolar açık vermişti. Öncü verilere göre ihracatın geçen seneye göre %0.1 artışla 19.27 milyar dolar olması, ithalatın ise %4.2 artışla 29.17 milyar dolar olması bekleniyor. Veriler geçen seneye göre dış ticaret dengesinde ve dolayısıyla cari açıkta düzelmenin hız kestiğine işaret ediyor. Beklentilere paralel bir gerçekleşme 12 aylık toplam dış ticaret açığının 91.9 milyar ABD dolarından 90.7 milyar dolara gerilemesine neden olacak.
Geçtiğimiz haftanın veri gündemi yoğun olmamakla birlikte PPK kararı sonrası TCMB’nin attığı makroihtiyati adımlar haftanın en önemli gündemini oluşturdu. TCMB %50 seviyesindeki politika faizini değiştirmezken zorunlu karşılık oranlarını artırdı; döviz kredilerine aşılması durumunda ek zorunlu karşılığa tabi %2.0’lik büyüme sınırı getirdi.
Merkez Bankası rezervlerinde yaşanan artış da yine piyasanın gündemi olmaya devam etti. Merkez Bankası toplam brüt rezervleri 17 Mayıs haftasında önceki haftaya göre 4.7 milyar dolar artışla 139 milyar dolara yükseldi. Bunun 4.3 milyar dolarını döviz rezervleri oluşturdu. Böylece toplam rezervler yerel seçim haftasındaki 123.1 milyar dolar seviyesine göre 16 milyar dolar artış göstermiş oldu. Net rezervler 22,0 milyar dolardan 25,5 milyar dolara yükselirken, TCMB'deki Hazine mevduatı dahil net rezervler 32,5 milyar dolardan 35,7 milyar dolara yükseldi. TCMB'nin bankalarla yaptığı swaplar da dahil açık döviz pozisyonu ise 32,5 milyar dolardan 23,2 milyar dolara geriledi.
17 Mayıs haftasında yabancı yatırımcılar 233 milyon dolarlık hisse senedi satarken, 1.7 milyar dolarlık daha tahvil satın aldı. Böylece yerel seçim sonrası tahvil piyasasında yabancı pozisyonlanması 6.9 milyar dolar oldu. Son 52 haftadaki toplam sermaye girişi 14,7 milyar dolar olurken, bunun 11,2 milyar doları tahvil alımı olarak gerçekleşti. Ayrıca, yurtdışı yerleşiklerin 17 Mayıs haftasında swap kanalıyla 2,4 milyar dolar giriş kaydettiğini hesaplıyoruz.
Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı 17 Mayıs haftasında 588 milyon dolar daha gerileyerek 172 milyar dolar oldu. Düşüş gerçek kişi mevduatlarındaki 767 milyon dolarlık çözülme nedeniyle gerçekleşti. Parite etkisinden arındırılmış mevduat düşüşü 1.2 milyar dolar olurken bunun 1.1 milyar dolarını gerçek kişilerin mevduatları oluşturdu. Böylece DTH’larda gerileme yaşanan son 4 haftada parite etkisinden arındırılmış bazda DTH’lar 10.7 milyar dolar geriledi.
YURTDIŞI GÜNDEM
Yurtdışında haftanın en önemli verileri Euro Bölgesi öncü enflasyonu ile ABD çekirdek PCE enflasyonu olacak. Çarşamba 15:00’te açıklanacak Almanya Mayıs öncü enflasyonun %2.4 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Nisan ayında bu oran %2.2’ydi.
Perşembe 15:30’da açıklanacak ABD 1Ç24 büyümesine dair ikinci tahminin %1.5 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Önceki çeyrekte ekonomi yıllıklandırılmış bazda %3.4 büyümüş, ilk çeyreğe dair ilk tahmin %1.6 olarak açıklanmıştı. Beklenenden yüksek bir büyüme verisi geçmiş veri olsa da piyasadaki tedirginliği artıracaktır.
Cuma 12:00’de açıklanacak Mayıs ayına dair Euro Bölgesi öncü enflasyonunun %2.5 olarak açıklanması bekleniyor. Nisan’da bu oran %2.4’tü. Çekirdek enflasyonla ilgili beklenti ise enflasyonun %2.7’de sabit seyretmesi.
Haftanın verisi Cuma 15:30’da açıklanacak ABD Nisan ayı PCE enflasyonu olacak. Nisan’da kişisel gelirlerde aylık %0.5’ten %0.3’e, kişisel harcamalarda %0.8’den %0.3’e yavaşlama beklentisine paralel olarak PCE enflasyonunun %0.3’te sabit kalması bekleniyor. Beklentilere paralel veya daha düşük bir gerçekleşme Fed’in faiz indirimi ile ilgili endişelerin daha da azalmasına neden olacaktır.
Geçtiğimiz hafta birçok bölgede önemli ekonomik aktivite göstergelerinden öncü PMI verileri açıklandı. Buna göre imalat sanayinde hemen hemen tüm bölgelerde toparlanma görüldü. Japonya’da 49.7 beklenen öncü imalat PMI 49.6’dan 50.5’e yükseldi, hizmet PMI ise 54.3’ten 53.6’ya geriledi. Euro Bölgesi’nde de imalat PMI 46.2 beklenirken 45.7’den 47.4’e artış gösterirken hizmet PMI 53.5 beklenirken 53.3’te sabit kaldı. Almanya imalat PMI 42.5’ten 45.4’e, hizmet PMI 53.2’den 53.9’a, İngiltere imalat PMI 49.1’den 51.3’e yükseldi. İngiltere’de hizmet PMI ise 55.052.9’a geriledi. ABD’de öncü imalat PMI 50.0’den 50.9’a, hizmet PMI 51.3’ten 54.8’e yükseldi.
Ayrıca İngiltere’de açıklanan yıllık enflasyon oranı, Mart ayındaki %3,2 ve %2,1 olan piyasa tahminlerine kıyasla Nisan 2024'te %2,3 ile Temmuz 2021'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Düşüşle birlikte İngiltere Merkez Bankası’ndan da faiz indirim beklentileri artmaya başladı. Ekonomik aktivitedeki zayıflamayı da göz önünde bulundurursak AMB’nin ardından yaz aylarında İngiltere’den de bir faiz indirimi görebiliriz.