TNZTP Analist Toplantı Notu

• Şirketin mevcut operasyonları hakkında daha detaylı bilgi almak amacıyla, şirket tarafından düzenlenen analist toplantısına katıldık. TNZTP, İzmir’de 3 hastane ve bir tıp merkezi ile sağlık sektöründe faaliyet göstermektedir. Şirket, 2023 yılında 30,5mn ABD Doları bedelle satın aldığı (son ekspertiz değeri 61,9mn ABD Doları) İzmir’deki bir AVM’yi hastane kompleksine dönüştürmeyi planlamaktadır. Ayrıca, Balkanlar’da büyüme planları bulunmaktadır. Şirket, hâlihazırda 4,6x F/K ve 18,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirketin orta ve uzun vadeli büyüme planlarını erişilebilir buluyoruz.

Yatırımlar

• Şirket, 2023 yılında 30,5mm ABD Doları bedelle İzmir Balçova’da bulunan, bir AVM ve 76 yataklı otel binasından oluşan toplam 58 bin m² kapalı alana sahip bir yapıyı satın almıştır. Bu yapının ağırlıklı olarak bir sağlık kompleksine dönüştürülmesi planlanmaktadır. Dönüşüm projesinin 2Ç27 sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir. 2024 Haziran tarihli ekspertiz değerine göre 61,9mn ABD Doları olarak belirlenen bu projenin, 2028 yılından itibaren şirketin operasyonel faaliyetleri açısından önemli bir yer tutacağı belirtildi. Şirket, kira bedeli ödememekle beraber kendi binalarını kullanmayı tercih etmekte olup, planlanan yatırımların emlak satışlarından elde edilen gelirlerle finanse edilmesi öngörülmektedir.

• Şirket, sağlık turizmi kapsamında 2027-2030 yılları arasında Balkanlar’da yeni bir hastane açmayı veya mevcut bir hastaneyi satın almayı planlamaktadır. Şirketin orta ve uzun vadeli yatırım planları arasında, 2028-2030 yılları arasında yaşlı sağlığı ve bakımı turizmi tesislerinin inşa edilmesi bulunmaktadır. Ayrıca, Galen Hastanesi'nin bitişik parselinde yer alan 4bin m²'lik bir arazinin satın alınarak hastane kapasitesinin ve fonksiyonlarının artırılması şirketin kısa vadeli hedefleri arasında yer almaktadır.

• Şirket, maliyetlerin önemli bir kısmını enerji tarafı için yatırımlar planlamaktadır. Bu kapsamda şirket, mevcutta elektrik enerjisi ihtiyacının %60’ını karşılayan 3MW kurulu güce sahip güneş enerji santralinin kapasitesinin artırılması veya yeni bir projeye başlanması yönünde planlar yapmaktadır.

Geleceğe Yönelik Öngörüler

• Şirketin TMS-29 etkisi hariç, 2025-2030 yıllarını kapsayan projeksiyonlarına göre (SGK faturalamalarında 3. basamak fiyat tarifesi hesaba katılmadan), bu yıllar boyunca ortalama enflasyon artışının %16 olacağı, buna karşın ortalama bileşik cironun %51 artacağı öngörülmektedir. Aynı dönemde esas faaliyet kârının yıllık ortalama %34,24 ve FAVÖK marjının %36,60 olması beklenmektedir. Tınaztepe ayrıca, 2028 yılına kadar finansman giderlerini kademeli olarak ciddi ölçüde düşürmeyi hedeflerken bunu güçlü operasyonel performans ile karşılamayı planlamaktadır.